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    券商全面看多 “春季躁動” 3000點震蕩后哪些板塊將殺出重圍?

    2019/12/30 10:38:33      證券時報      

    距離2019年結束只剩不到2個交易日,距離春節只剩不到20個交易日,滬指近期再次站上3000點,今日早盤滬指一度失守3000點,不過隨即快速回到3000點上方。

    周末兩大利好襲來,明年3月1日起存量浮動利率貸款LPR替代,中泰證券認為,LPR降5bp,預計降低實體經濟215億元以上的財務成本?;粗と銜?,LPR引導降低實際利率,將有效加強市場流動性,明年1月初有望降準,料將促進經濟復蘇、推動資本市場回升。

    新修訂《證券法》落地,將于2020年3月1日起施行。東吳證券認為,新證券法顯著加大證券違法行為的懲罰力度,大幅提高違法成本,將顯著減少證券違法違規行為,凈化市場生態,未來公司法和刑法的聯動修改,有望繼續加大證券違法的處罰力度,進一步推動資本市場長期健康發展。

    年內第12次站上3000點

    今年3月4日,滬指收報3028點,年內首次站上3000點以上。隨后上證綜指開始在3000點附近的位置開始來回拉鋸戰,指數分別在3月11日、3月15日、3月27日、3月29日、6月21日、7月1日、9月9日、9月20日、10月14日站上3000點。

    12月17日,滬指年內第11次站上3000點,不過僅維持了4個交易日;12月26日,滬指年內第12次站上3000點。

    目前滬指最新動態市盈率為12.92倍,處于過去10年42.58%分位,中小板指的市盈率為26.10倍,處于過去10年的24.80%分位。中證500的市盈率為24.54倍,處于過去10年的12.20%分位。

    中證500指數市盈率

    國泰君安認為,相比過去,當前3000附近的A股市場,投資品種標的大幅增加、上市公司整體盈利能力大幅加強、估值水平又大幅下降,機會要遠大于風險。

    機構全面看好春季躁動

    證券時報網梳理發現,機構普遍看好2020年開春行情,“春季躁動”成為近期機構策略報告最高頻的詞匯,包括天風證券、長江證券、國泰君安、國信證券、國金證券、中銀國際、光大證券、長城證券、渤海證券、西南證券、粵開證券、新時代證券、銀河證券、中原證券等在內的近20家券商發布了“春季躁動”相關專題策略報告。

    除了長江證券認為2020年春季或無躁動外,機構普遍認為春季躁動已經提前啟動,并且不是小級別,未來可能存在超預期的因素,比如超預期降準、經濟超預期回升。

    天風證券對2009年-2019年的春季行情進行復盤顯示,11個年份中:

    2009、2015、2019年三個年份實現了指數普漲,且漲幅都相當可觀;

    2013年和2018年結構分化比較明顯但掙錢效應也不差,成長板塊顯著占優;

    2011、2012和2017年指數區間震蕩或分化,主板相對占優,也能取得安全收益;

    2010、2014和2016年春季行情最差,市場窄幅震蕩或處于下行區間。

    月度上漲概率上,2月>3月>1月>12月,對比全年其他月份市場的表現情況,2月前后的春季躁動仍然是全年最值得參與的階段。

    大金融、大周期還是中小創?

    對于春季攻勢的主力板塊,機構卻存在明顯分歧,安信證券、國盛證券看好周期性股票的估值修復。

    安信證券認為,從歷史規律看,春季行情,成長和周期風格相對占優。結合當前估值,多數周期品行業PB處于2016年以來估值均值下方,PE角度地產、建材、煤炭、建筑處于2016年以來估值均值下方。但成長性行業PE估值均處于2016年以來估值均值上方,傳媒,軍工,通信PB處于2016年以來估值均值下方。短期周期股存在超跌反彈機會,戰術上可以適度參與。近期行業重點關注:新能源汽車、傳媒、軍工、家電、地產、建材、煤炭、建筑等,主題建議關注自主可控、國企改革等。

    國盛證券認為,三大合力帶來周期核心資產價值重估,周期核心資產有望成為2020年超額收益最顯著的方向。多數周期行業估值“撥亂反正”仍未開始,龍頭普遍折價,未來有較大的修復空間。對比美股,A股周期龍頭估值低,部分盈利更優,估值修復空間大。2020年經濟波動收斂,盈利企穩解除周期股“低估值陷阱”,帶來估值提升。

    天風證券則認為,12月大金融雖然出現了一波行情,春季躁動有前移跡象,但全月至今金融漲5.78%,并不是所有風格中最高的,因此像14年底那樣透支行情的可能性也并不高。明年1月的外部環境符合大金融首先“躁動”的條件。戰略層面,科技產業趨勢仍然是明年最重要的主線??萍枷阜至煊虻木捌忍嶠徊餃啡銑沙す上嘍雜謚靼宓囊導ㄇ魘葡蟶?。成長股很有可能一如過去,接棒大金融成為春季行情中后期的主攻手。除了消費電子,科技股會內部擴散,新能源車、傳媒、計算機、面板、PCB都有機會。

    光大證券則認為,春季行情持續時間通常在2-3個月,風格上偏向中小創。銀行和地產在春季行情表現一般,超額收益與市場風格和政策更相關。銀行僅2013年和2018年春季行情明顯跑贏市場,原因分別為社融和信貸增量大幅增長,以及風格偏向藍籌白馬;地產僅2012年、2015年和2018年超額收益較好,可能與經濟下行壓力加大,政策環境的預期改善有關。若以12月-1月作考察區間,銀行跑贏萬得全A概率為80%,平均超額收益高達6.8%,可能與防御屬性和業績確定性有關;地產跑贏萬得全A的概率是70%,跑輸的年份均為經濟由復蘇走向過熱的年份。中小創盈利已明顯改善,結合商譽減值壓力減小,2020年一二月之交,可能難現往年的大小風格切換。

    (編輯:newshoo)
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