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    新三板深改七項業務規則發布實施

    2019/12/30 9:35:28      中國證券報      

    新三板深改七項業務規則發布實施

    投資者準入門檻大幅下調 企業申請掛牌的同時可進入創新層

    中國證券報 昝秀麗

    全國股轉公司12月27日發布實施新三板全面深化改革第一批7項業務規則,包括《分層管理辦法》《股票交易規則》《投資者適當性管理辦法》《特定事項協議轉讓細則》《股票異常交易監控細則》,以及《投資者適當性管理業務指南》《特定事項協議轉讓業務辦理指南》。市場關注的投資者適當性制度、三層市場的構建、直接轉板機制等都有了具體實施方案。

    分析人士指出,隨著上述業務規則發布實施,新三板全面深化改革由繪制“藍圖”進入正式“施工”階段。

    流動性提升可期

    投資者適當性制度改革備受關注,修改后的《投資者適當性管理辦法》大幅下調準入門檻,主要從三方面進行了調整:一是調整完善投資者準入資產要求。在借鑒境內外證券市場經驗和充分考慮新三板各層級企業特征和制度安排的基礎上,對投資者適當性標準進行了調整和差異化設置。改革后,精選層、創新層和基礎層的投資者準入資產標準分別為100萬元、150萬元和200萬元。二是將個人投資者資產標準由金融資產調整為證券資產,提升可操作性,防范違規開通交易權限的風險。三是優化投資者適當性持續管理。落實證監會《證券期貨投資者適當性管理辦法》的相關精神,要求主辦券商結合投資者信息及其參與掛牌公司股票交易的情況,及時更新評估數據庫,主動調整投資者適當性匹配意見,取消主辦券商督促投資者持續符合資產標準的規定。

    巨豐投顧投資顧問總監郭一鳴指出,新三板市場投資者準入資產門檻幾經變動,從2013年2月的300萬元,到2013年底上調至500萬元。此次準入門檻下調后,精選層一旦推出,新三板市場流動性大幅提升指日可待。

    三層市場結構將形成

    本次改革允許企業申請掛牌的同時進入創新層,主要財務條件與掛牌公司進入創新層相同,申請掛牌公司掛牌的同時完成股票發行,符合創新層進入條件的,掛牌即進入創新層。同時,《分層管理辦法》發布實施后,新三板市場將形成“基礎層-創新層-精選層”三層市場結構。

    “基礎層定位于企業規范,在匹配基本融資交易功能和較高的投資者適當性要求的基礎上實施底線監管,體現新三板市場對于中小企業的包容性;創新層定位于企業培育,在掛牌公司滿足分層標準的基礎上匹配較為高效的融資交易功能,幫助企業抓住發展機遇期做大做強;精選層定位于企業升級,要求掛牌公司通過公開發行提升公眾化水平,并在匹配高效融資交易制度的同時對標上市公司從嚴監管,使新三板在服務企業的發展周期覆蓋面上實現了有效拓展?!比勺居泄馗涸鶉吮硎?。

    上述負責人指出,修訂后的《分層管理辦法》在三個層級的市場結構下,完善了各層級進入和調整機制,促進形成進退有序的市場格局。一是在繼續使用原“定期+臨時”調整機制的基礎上對層級調整程序進行了適當優化,并補充了精選層的進入和退出、申請掛牌公司直接進入創新層兩種情形,

    豐富了分層調整機制。精選層公司實行“隨發隨進”,掛牌同時符合創新層條件的“隨掛隨進”。二是優化了定期降層和即時降層的制度安排,豐富了觸發情形,既維護了相應層級的穩定運行,也確保將不再符合相應層級條件的掛牌企業及時調出,保障相應市場層級企業的整體質量。

    優化調整交易制度 

    全國股轉公司表示,完善交易制度是充分發揮新三板二級市場定價功能和資源配置功能的重要基礎。本次交易制度調整作為深化新三板改革措施的重要組成部分,從提升定價效率、降低交易成本、滿足投資者合理交易需求等方面對交易制度進行了全面優化。

    一是結合不同市場層級掛牌公司的股權分散度和流動性需求,在精選層推出連續競價交易方式,基礎層集合競價撮合頻次提升至1天5次,創新層集合競價撮合頻次提升至1天25次。二是將單筆申報最低數量從1000股下調至100股,并取消最小交易單位要求,放開單筆申報數量須為100股整數倍的限制,降低投資者單筆交易成本。三是收斂大宗交易價格范圍,避免大宗交易價格大幅偏離盤中價格,防控異常交易風險。

    分析人士指出,此次交易制度優化順應市場需求。一級市場和二級市場是一種博弈共存關系,處理好這一對博弈關系將激活二級市場流動性,并鞏固發展一級市場的融資功能。此次,監管部門充分考慮了市場各層次基本定位,尊重投資者交易習慣,有利于充分發揮新三板市場的定價效率,將對掛牌公司和投資者帶來利好。

    (編輯:gifberg)
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